避開(kāi)市場(chǎng)情緒，用數(shù)據(jù)拼湊出鋼鐵行業(yè)真邏輯
羅斯柴爾德家族在滑鐵盧戰(zhàn)役時(shí)期，利用情報(bào)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)造勢(shì)，一舉成為英國(guó)政府最大債權(quán)人的那場(chǎng)英國(guó)公債投資，堪稱(chēng)商業(yè)史上的經(jīng)典。
1815年6月18日，拿破侖指揮的法國(guó)軍隊(duì)和英國(guó)將軍惠靈頓指揮的反法聯(lián)軍在比利時(shí)布魯塞爾近郊的滑鐵盧村展開(kāi)大戰(zhàn)，這就是歷史上有名的滑鐵盧戰(zhàn)役。
如果拿破侖的大軍勝利，則法國(guó)就會(huì)成為歐洲的主宰，英國(guó)公債的價(jià)格就將大跌；相反，如果拿破侖大敗，則英國(guó)主導(dǎo)歐洲，英國(guó)公債就會(huì)大漲特漲。羅斯切爾德家族利用自己的戰(zhàn)略情報(bào)收集和快遞系統(tǒng)，在第一時(shí)間就已得知了滑鐵盧戰(zhàn)役的結(jié)果。
但得到惠靈頓打敗拿破侖準(zhǔn)確消息的羅斯切爾德家族掌門(mén)人內(nèi)森，回到倫敦股票交易所后并沒(méi)有大量買(mǎi)進(jìn)英國(guó)公債，反而讓交易員大量拋售。使得不明真相的人群跟風(fēng)賣(mài)出，英國(guó)公債價(jià)格在幾個(gè)小時(shí)后就跌了近95%，但私底下，內(nèi)森又命人在低位大量買(mǎi)回英國(guó)公債。
到了6月21日晚11點(diǎn)，英國(guó)軍隊(duì)在滑鐵盧取得勝利的消息才傳到倫敦，而那時(shí)大量英國(guó)國(guó)債在手的羅斯柴爾德家族，一舉成為英國(guó)政府最大債權(quán)人。
不同于能各種“騷操作”的主角內(nèi)森，我等普通投資者更像是默默喊“666”的跟風(fēng)群眾，沒(méi)有一手情報(bào)和能夠翻手為云覆手為雨的資金實(shí)力，面對(duì)市場(chǎng)情緒彌漫，去捕捉一些看似異常的細(xì)節(jié)來(lái)還原真實(shí)邏輯，或許是作為一根有夢(mèng)想的韭菜更應(yīng)該思考的事。
近期在被一系列負(fù)面事件拉低預(yù)期的鋼鐵行業(yè)，就是一個(gè)典型了，但從許多細(xì)節(jié)角度看來(lái)，行業(yè)其實(shí)并沒(méi)有那么悲觀。
市場(chǎng)情緒下的回調(diào)或是介入良機(jī)
其實(shí)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的鋼鐵行業(yè)一直有一定的存疑，悲觀情緒在這個(gè)行業(yè)是較明顯放大跡象。猶如此前2016年5月份，業(yè)內(nèi)權(quán)威人士一席話(huà)導(dǎo)致短期內(nèi)鋼價(jià)鋼鐵股暴跌，但之后依然很好的行業(yè)利潤(rùn)慢慢扭轉(zhuǎn)著市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，緊接著一波較為強(qiáng)勢(shì)的反彈。
同樣走勢(shì)也發(fā)生在2017年5、6月份的那波回調(diào)，當(dāng)時(shí)是基于市場(chǎng)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)，但在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證偽該擔(dān)憂(yōu)之后，鋼鐵價(jià)格迅速創(chuàng)出了新高。然而2018年一季度鋼鐵價(jià)格再度迎來(lái)的疲軟走勢(shì)，似乎又在重演此前的情節(jié)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，此前受累于降杠桿、高利率、ppp清庫(kù)等負(fù)面事件，再加上期貨及債券市場(chǎng)的情緒蔓延，鋼鐵價(jià)格一度呈現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)。3月末悲觀情緒幾乎達(dá)到極致，市場(chǎng)情緒的放大使得3月22日美國(guó)正式打響貿(mào)易戰(zhàn)之時(shí)，對(duì)鋼鐵需求影響不到1%的預(yù)期，卻使得無(wú)論是在A股還是H股領(lǐng)域的大面積鋼企股價(jià)大跌。
在需求回暖帶動(dòng)價(jià)格反彈之時(shí)，負(fù)面情緒逐漸被鋼企依舊樂(lè)觀的盈利情況打散，此時(shí)的鋼鐵板塊已值得追蹤和關(guān)注了。
鋼企基本面比想象中要強(qiáng)
現(xiàn)階段的鋼鐵企業(yè)基本面比想象中要好。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，即使在鋼價(jià)跌了700塊的3月份，噸利潤(rùn)也只跌了300塊，尤其在經(jīng)歷過(guò)4月份的價(jià)格反彈后，鋼鐵毛利更是超過(guò)了2月底的高點(diǎn)。
目前整個(gè)鋼鐵行業(yè)仍處于歷史的盈利高峰區(qū)間。據(jù)了解，2017年鋼鐵行業(yè)31家上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍實(shí)現(xiàn)大幅飆升，全年同比增速高達(dá)575%，雖然2018年一季度業(yè)績(jī)環(huán)比2017年四季度有小幅下滑，但仍處于歷史高峰區(qū)內(nèi)。
鋼企的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也有較大幅度改善。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，統(tǒng)計(jì)的31家上市鋼企2018年一季度平均資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)降至55.86%，顯著去年同期的61.78%。同時(shí)，鋼企現(xiàn)金流也在不斷好轉(zhuǎn)，2017年行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額合計(jì)同比增長(zhǎng) 36.74%，是2013年以來(lái)的最高值。
除基本面并不差外，鋼鐵的供需未來(lái)的供需格局也沒(méi)預(yù)期中那么悲觀。
供需格局變化還有超預(yù)期可能
首先看需求方面，基于目前行業(yè)維持高位產(chǎn)量和商庫(kù)存快速下滑，旺季需求復(fù)蘇形勢(shì)是較好的，同時(shí)成交量也在屢創(chuàng)新高。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，4 月上旬鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)日均產(chǎn)量 187.6 萬(wàn)噸，較 3 月下旬上升8.77 萬(wàn)噸，接近歷史頂部區(qū)域。而成交量方面，近期平均周成交量達(dá)到的239000多噸，更是歷史的最高位，比去年同期高5%。
下游需求領(lǐng)域，較樂(lè)觀的房地產(chǎn)不必多說(shuō)，最大變量還是在基建方面。據(jù)了解，傳統(tǒng)PPP項(xiàng)目類(lèi)別增速上升，基建回歸并沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期那么差，2018年4月新增入庫(kù)項(xiàng)目441個(gè)（6505億元）中，交通運(yùn)輸、市政工程、城鎮(zhèn)綜合開(kāi)發(fā)3個(gè)行業(yè)金額最多，分別為1907億元、1876億元、1283億元。4月凈落地項(xiàng)目71個(gè)（1564億元），截至4月末落地率提升至47.6%。目前來(lái)看，PPP入庫(kù)和推進(jìn)正逐步回到常態(tài)化軌道，將較大程度拉升鋼鐵需求量。
而庫(kù)存方面的去化速度也比較樂(lè)觀，據(jù)了解，4月底社會(huì)庫(kù)存總計(jì) 1415.11 萬(wàn)噸，月環(huán)比下降 382.06萬(wàn)噸，降幅 21.26%，目前月內(nèi)庫(kù)存持續(xù)保持高速去化狀態(tài)，絕對(duì)值已逼近 2017 年同期水平，高庫(kù)存隱患有所緩解。
對(duì)于供給端來(lái)說(shuō)，電弧爐投產(chǎn)受限和環(huán)保壓制，鋼鐵供給壓力比預(yù)期要大。
目前鋼鐵資本開(kāi)支維持低位，供給端總體是健康的。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截至 2018 年 Q1 行業(yè)在建工程規(guī)模為 851 億元，同比大幅下降 26.98%。
而關(guān)于此前市場(chǎng)認(rèn)為電弧爐投產(chǎn)，會(huì)在2018年給鋼鐵增加很多供給的觀點(diǎn)，其實(shí)并不用擔(dān)心。因?yàn)榈侥壳盀橹?，由于廢鋼成本太高，電爐普遍還是虧損的，計(jì)劃投產(chǎn)的電爐沒(méi)有任何進(jìn)展，如果后續(xù)還有400-500元的漲價(jià)幅度，電弧爐才可能有機(jī)會(huì)慢慢推進(jìn)。
環(huán)保限產(chǎn)方面，形勢(shì)仍舊比較嚴(yán)峻。據(jù)了解，繼上月邯鄲地區(qū)受環(huán)保影響導(dǎo)致高爐大面積停產(chǎn)后，近期江蘇地區(qū)又開(kāi)啟了新一輪環(huán)保行動(dòng)，持續(xù)時(shí)間自4月24 日起一個(gè)月，徐州地區(qū)自 4 月 16 日起已經(jīng)大范圍停產(chǎn)，具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間還要待定。
綜合來(lái)看，對(duì)鋼鐵行業(yè)的態(tài)度其實(shí)不需要太過(guò)于悲觀，相反在種種數(shù)據(jù)組起來(lái)的邏輯來(lái)看，行業(yè)未來(lái)還有可能打破市場(chǎng)預(yù)期，像中國(guó)東方集團(tuán)這樣已經(jīng)盤(pán)整許久的龍頭鋼企，還是值得追蹤關(guān)注一波的。
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