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近期，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)深幅下挫，各品種不斷刷新年內(nèi)低點(diǎn)，鋼鐵市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。然而筆者認(rèn)為，這僅僅只是開(kāi)始，下跌遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。因?yàn)檎麄€(gè)鋼鐵行業(yè)格局正在發(fā)生質(zhì)變，未來(lái)2-3年鋼鐵行業(yè)將進(jìn)行一輪大規(guī)模的洗牌。我們?cè)噺囊韵氯齻€(gè)角度剖析促成鋼鐵行業(yè)變局的誘因。

　　投資減速不可逆轉(zhuǎn) 鋼鐵需求下降成定局

　　從統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)，我們可以看到，前三季度我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速已下滑至年內(nèi)低位，房地產(chǎn)投資增速為十八個(gè)月最低水平，鐵路投資增速創(chuàng)2004年4月以來(lái)新低。雖然，目前我國(guó)投資增速依然保持在較高水平，不過(guò)，增速下滑已成不可逆轉(zhuǎn)之勢(shì)。這一情況或?qū)⒀永m(xù)至明年3月份，之前可能不會(huì)有較大程度的改善。

　　鐵礦石價(jià)格“跳水” 目前仍未見(jiàn)底

　　受需求預(yù)期下降影響，鐵礦石價(jià)格沖高回落，9月中旬-10月間出現(xiàn)暴跌。數(shù)據(jù)顯示，期間河北66%鐵精粉報(bào)價(jià)由1520元/噸跌至1180元/噸，累計(jì)下跌340元/噸，跌幅達(dá)22.37%。三大礦山之首的淡水河谷已主動(dòng)將第四季度鐵礦石協(xié)議價(jià)由175美元/噸降至160美元/噸。不過(guò)，此價(jià)格與當(dāng)前港口現(xiàn)貨價(jià)格仍有較大差距。

　　同時(shí)，全球鐵礦石產(chǎn)能正在步入集中釋放階段。9月，我國(guó)鐵礦石產(chǎn)量達(dá)12750.4萬(wàn)噸，同比增加41.8%。國(guó)外鐵礦石產(chǎn)量也在加速增長(zhǎng)。其中，淡水河谷和必和必拓3季度鐵礦石產(chǎn)量均創(chuàng)新高。

　　國(guó)外鐵礦石需求下降，越來(lái)越多的鐵礦石被源源不斷運(yùn)往我國(guó)，一旦這種情況持續(xù)下去，后期我國(guó)鐵礦石過(guò)剩情況將非常嚴(yán)重。就目前情況來(lái)看，我們認(rèn)為，礦價(jià)仍有進(jìn)一步下降空間，后期國(guó)產(chǎn)礦價(jià)跌至800元/噸，進(jìn)口礦價(jià)跌至90美元/噸(FOB)左右的可能性較大。

　　需求大幅萎縮 產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)峻

　　中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，10月中旬全國(guó)估算粗鋼日產(chǎn)為179.98萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降2.9%。10月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量大概在5600萬(wàn)噸左右，折合成鋼材產(chǎn)量保守估計(jì)在7150萬(wàn)噸附近，最高或至7200萬(wàn)噸左右。而就目前的情況來(lái)看，下游需求并不支持如此“高產(chǎn)”。后期，減產(chǎn)檢修勢(shì)必增加。同時(shí)，產(chǎn)量下降還將倒逼鐵礦石價(jià)格下行。以進(jìn)口礦價(jià)90美元/噸(FOB)估算，假設(shè)焦炭?jī)r(jià)格保持穩(wěn)定，螺紋鋼成本大概在3400元/噸附近。當(dāng)然，焦炭?jī)r(jià)格維持穩(wěn)定只是一種假設(shè)，實(shí)際情況是，如果鋼材需求如期下降，焦炭需求減少，其價(jià)格也將隨之下調(diào)。那么，螺紋鋼成本也將跌破原估值。

　　綜上所述，螺紋鋼后期需求繼續(xù)減緩已成定局，隨之而來(lái)的問(wèn)題將是社會(huì)庫(kù)存壓力、鋼材行業(yè)減產(chǎn)、鐵礦石價(jià)格下調(diào)、鋼材成本降低等。這一系列問(wèn)題連鎖反應(yīng)將形成多米諾骨牌效應(yīng)，螺紋鋼價(jià)格、鋼企及鋼貿(mào)商利潤(rùn)都將被嚴(yán)重壓縮進(jìn)入下行通道。如果不利因素集中發(fā)酵，目前價(jià)位將難以為繼。我們有理由相信，在整體供需環(huán)境惡化的情況下，螺紋鋼價(jià)格或?qū)⒌?200元/噸。

　　危與機(jī)總是相伴而生，行業(yè)洗牌階段往往也是企業(yè)轉(zhuǎn)變思維、調(diào)整布局的最好時(shí)機(jī)。如能有計(jì)劃地針對(duì)常態(tài)庫(kù)存進(jìn)行套期保值，并同時(shí)維護(hù)好原有供銷渠道，將為企業(yè)后期在行業(yè)中奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。