現(xiàn)價下行跡象 焦炭窄幅振蕩
第一部分行情回顧
國內(nèi)焦炭市場大部分地區(qū)維持整理為主，成交情況表現(xiàn)整體穩(wěn)定。但受下游鋼坯價格的持續(xù)下跌影響，東北等多地焦炭市場交投氛圍開始有所轉(zhuǎn)弱，市場成交價格也隨之下調(diào)10-20元/噸。目前來看雖市場供需格局上變化不大，上游煤企與焦企自身庫存普遍較低，挺價意愿較強，但受近期鋼坯價格跌幅較大，鋼廠虧損幅度有所回升，鋼廠多維持按需采購，從而使煤焦現(xiàn)貨價格難以上漲，預期后期震蕩走弱為主。上周(1.12-1.16)焦炭主力合約1505周開盤價1055，最高價1060，最低價1029，收盤價1045，下跌11元或1.04%，星期五持倉量12.6萬手，增倉4018手。
第二部分基本面分析
宏觀面：(1)貨幣供供應增速減緩，貨幣政策有望進一步寬松。
據(jù)統(tǒng)計，12月末，廣義貨幣(M2)余額122.84萬億元，同比增長12.2%，增速分別比上月末和上年末低0.1個和1.4個百分點;狹義貨幣(M1)余額34.81萬億元，同比增長3.2%，增速與上月末持平，比上年末低6.1個百分點。2014年全年社會融資規(guī)模為16.46萬億元，比上年少8598億元。12月份社會融資規(guī)模為1.69萬億元，分別比上月和上年同期多5486億元和4413億元。2014年人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增8900億元。12月份人民幣貸款增加6973億元，同比多增2149億元。2014年12月末M2同比增速放緩至12.2%，創(chuàng)2014年4月以來新低，也低于央行全年約13%的增長目標。外匯占款減少、影子銀行監(jiān)管的趨嚴以及對產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款放緩，是M2增速回落的主要原因。央行本周五宣布，增加信貸政策支持再貸款額度人民幣500億元，以支持金融機構(gòu)擴大“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸投放，顯示央行定向?qū)捤扇栽诶^續(xù)進行。由于當前我國經(jīng)濟增速明顯放緩，且面臨通縮風險，市場普遍預期央行貨幣政策將進一步趨向?qū)捤?，一季度降準降息依然可期，從而對焦煤鋼相對政策上利多?
基本面
(1)煤炭進口量大幅攀升，港口庫存量也回升較快
據(jù)海關(guān)總署1月13日最新數(shù)據(jù)顯示，中國12月煤炭進口2722萬噸，同比下降23.2%，連續(xù)六個月同比下降。12月進口量較上月增長了29.4%，連續(xù)兩個月環(huán)比回升，為11個月以來的最高水平。12月煤炭進口值為19億美元，同比下降36.3%，環(huán)比上升26.6%。由此可推算出進口單價為69.8美元/噸，同比減少14.31美元/噸，環(huán)比微降1.57美元/噸。中國于1月1日起執(zhí)行新的《商品煤質(zhì)量管理辦法》，相關(guān)部門將對進口煤微量元素進行嚴格檢測，國內(nèi)進口商擔心此舉將影響進口煤通關(guān)，進而加大了12月的到貨量。業(yè)內(nèi)人士認為這可能是12月進口量大幅回升的主要原因。
國內(nèi)市場煉焦煤價格平穩(wěn)運行，進口煤則繼續(xù)走低，澳大利亞峰煤到中國價格降至117.25美元/噸(CIF)，較上周末下跌1美元/噸。港口庫存方面：1月9日，北方四港庫存總量為459萬噸，較1月日的359萬噸大幅增加了101萬噸或，庫存量再次大幅上升。焦企與鋼廠庫存方面：1月9日，國內(nèi)樣本鋼廠煉焦煤總庫存量為692.7萬噸，較上周的730.4萬噸小幅下降27.7萬噸;國內(nèi)樣本焦化企業(yè)煉焦煤總庫存量為465.43萬噸，較上周的461.59萬噸小幅上升4萬噸。港口庫存開始出現(xiàn)大幅上升走勢，鋼廠和焦化企業(yè)的庫存相對企穩(wěn)和呈小幅下降跡象，或反映鋼廠與焦企短期內(nèi)補庫存需求減弱，從而對上游煉焦煤的需求量也將有所打壓，從而抑制煉焦煤價格的上漲。后期如果港口煉焦煤庫存量繼續(xù)明顯上升，則煉焦煤或面臨下行趨勢。
(3)現(xiàn)貨價格表現(xiàn)走弱跡象，焦企開工率、港口庫存企穩(wěn)
國內(nèi)焦炭價格有松動跡象。其中，山西地區(qū)二級冶金焦(A:13.5%，CSR>55%)車板價保持830元/噸左右，一級冶金焦(A:12.5%，CSR>60%)車板價格為960元/噸;河北唐山地區(qū)一級冶金焦出廠價格保持1090元/噸，邯鄲地區(qū)一級冶金焦出廠價格保持1000元/噸，鋼廠庫存多在8-10天水平。遼寧地區(qū)部分鋼廠(如新?lián)徜?、營口中板)采購價格下調(diào)10元至1060-1080元/噸。山東地區(qū)二級冶金焦出廠價格保持1010元/噸左右，日鋼庫存上升3萬噸至48萬噸左右。貴州地區(qū)三級冶金焦出廠價格保持1200元/噸左右。近期鋼材價格持續(xù)走低，不少鋼廠已要求焦化企業(yè)將價格下調(diào)20-30元/噸，據(jù)悉北方部分焦化企業(yè)已有所動搖，下周國內(nèi)焦炭市場將穩(wěn)中有降。
從全國樣本企業(yè)焦化廠開工率來看，焦企開工率近期維持在較高位的穩(wěn)定水平，1月9日，其中產(chǎn)能小于100萬噸的開工率較前周持穩(wěn)為80%，產(chǎn)能在100萬噸-200萬噸的開工率持穩(wěn)為80%，產(chǎn)能大于200萬噸較前一周上升1%為90%，后期預計在焦炭供需緊平衡狀態(tài)下，焦企開工率難以繼續(xù)大幅提高，仍以穩(wěn)為主。
港口庫存量經(jīng)過前期的大幅下跌后，近期有所企穩(wěn)回升，天津港庫存近期降至較低位。1月9日幾個主要港口焦炭庫存量如下：天津港142萬噸上升了4萬噸;連云港25.5萬噸上升了5.5萬噸;日照港34萬噸較前周持穩(wěn)，三港口庫存總量小幅回升。
第三部分后市展望
綜上所述，國內(nèi)焦煤焦炭市場現(xiàn)貨成交情況尚可，但價格開始明顯的走弱跡象，煉焦煤港口庫存大幅回升，焦炭受下游鋼坯價格的下跌而鋼廠開始表現(xiàn)打壓采購價格，均反映后期走弱概率較大。在下游鋼坯價格繼續(xù)下跌影響下，焦煤焦炭原材或?qū)⒊袎合滦?。在操作上，J1505關(guān)注M60的支撐位，下破M60均線后空單介入。
(文章來源：華聯(lián)期貨)
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